财盈策略美联储降息预期催生投机泡沫高风险反弹席卷未盈利科技股

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智通财经APP获悉，由于市场预期美联储将继续下调利率，部分风险较高的科技股因此出现显著上涨。然而，这种上涨引发了担忧，因为一旦美联储利率政策或市场预期发生变化，这些股票可能会迅速回落，导致投资者遭受较大损失。

瑞银追踪的一篮子未盈利科技公司股票自7月底以来已上涨21%，同期盈利科技公司股票仅上涨2.1%，纳斯达克100指数上涨5.9%。此轮上涨推动包括SoundHound AI(SOUN.US)和Unity Software(U.US)等在内的一篮子未盈利科技公司股价接近2021年底以来的最高水平——当时正值利率触底，投机性资产泡沫在次年破裂。

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周二，股市硬着陆风险凸显，该板块下跌2.1%，表现弱于大盘。此前，美联储主席鲍威尔重申，决策者在权衡进一步降息时仍面临艰难道路。即使美联储今年继续降息两次，基准利率也可能维持在3%以上，与疫情期间的零利率政策相去甚远。

拥有超过30年华尔街经验的罗伯特·W·贝尔德公司科技策略师泰德·莫顿森指出，这是一轮“垃圾反弹”，是投机性过度繁荣的阶段，因预期降息周期导致“动物精神复苏”。他认为，此轮反弹泡沫特征明显、风险极高，Reddit和Robinhood的散户投机氛围使其如赌场般充满不确定性，最终可能以幻灭收场。

莫顿森还强调，在通胀持续存在、人工智能对劳动力市场带来负面影响的背景下，根据美联储可能的行动分析亏损公司价值“极其棘手”。

降低借贷成本对亏损科技公司尤为重要财盈策略，这些公司需为快速增长的业务融资，其估值基于可能多年无法实现的利润预期。当前利率下调前景下，股市其他领域投机活动也较为活跃：风险较高的生物科技股飙升，罗素2000小型股指数创下2021年以来首次纪录，但科技股走势尤为突出。

高盛追踪的类似无利可图投资组合较4月低点上涨近一倍，近期创下2022年2月以来最高水平。

具体来看，OpenDoor Technologies Inc.作为一只被加拿大对冲基金经理 Eric Jackson 大力推崇的“模因股”，自7月底以来股价飙升超280%;量子计算公司IonQ Inc.同期上涨超80%，SoundHound AI、Xometry Inc.和Lemonade Inc.涨幅均超50%。

尽管近期反弹，但与本世纪初相比涨幅仍显逊色——高盛投资组合曾在2020年3月至2021年2月期间飙升超420%，随后15个月内大部分涨幅回落。不过，当前该投资组合仍比2021年峰值低约50%。

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部分投资者认为近期涨势合理，Ameriprise Financial Services Inc.首席市场策略师Anthony Saglimbene指出，科技行业盈利透明度高于其他行业，人工智能是独特长期利好，利率环境也较为有利，宏观环境整体向好，因此在投机领域看到更多风险承担并不夸张，毕竟投机领域正是未开发的上行潜力源泉。

但他也强调财盈策略，无利可图科技股涨势易逆转，若经济出现更广泛衰退，此类股票可能比优质股票面临更大压力。他进一步表示，美联储可能继续对利率路径保持谨慎，若其开始更激进降息，可能意味着经济出现问题，这对高风险或无利可图的科技资产并非利好，“靠刀剑生存者，亦可能死于刀剑之下”。

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